政府筹钱的方式主要就是以税收为抵押来发行国债。国家的信用为国债背书，国债自然是低风险投资的首选。但低风险并不是说国债投资只赚不赔，因为国债投资除了吃利息，更主要的收益是靠国债价格浮动。国债价格受市场决定，价格和收益率成反比。
在正常情况下，投资者不会囤积现金，而是投资在某种载体，国债是最大的现金投资载体。简单来说，国债散布在央行，商业银行和大投资机构之内（比如各国主权基金SWF）。前两年美联储实行QE，就是Fed印钱买国债，导致国债价格走高，大机构跟风认购，Fed把现金0利率给商业银行，商业银行因为没有很好的贷款项目，也就把钱投资买国债。接下来如果经济度过困难时期，重回上行周期，民间贷款开始活跃，争着要钱的时候，商业银行会抛售一部分手里的国债筹集现金来放贷，这会导致国债收益率走高，这种走高是经济转好的信号。而另外一种可能是经济困难时期过长，各主权国资金短缺，无法应付国内支出只有出售主权基金，抛售美国国债，也会导致美债收益率走高，这自然是经济不好的信号，经济还没有走稳，抛售会导致流动性匮乏，经济更加动荡。当然最后还有一种可能就是Fed主动收紧政策，要回笼流动性，导致国债遭抛售，同样这也会给经济复苏产生阻力，所以只有在经济复苏明显的时候，有充足的市场信号的时候，才能实行收紧政策。但现在复苏信号不明显，紧缩政策有可能导致经济动荡，为什么还要收紧，一直宽松下去不行吗？为了更好回答这个问题，我们得谈谈银行利率政策。
没有QE的情况下，央行常用调节利率政策来起到控制经济的目的。经济下行的时候，压低利率，刺激信贷，而经济过热的时候，提高利率，给经济降温。注意，银行利率和国债利率是直接相关的，借贷人少的时候，银行的钱放不出去只好买国债，推高国债价格，压低收益率，这时正好央行也应该实行降息的政策；相反在经济过热的时候，国债受抛售换现金进行贷款，国债收益率和利率都该上升，一个是市场决定的，一个是央行的政策决定的。所以国债收益率跟银行利率有紧密联系，正确的央行政策要根据市场情况来决定，才能正确的引领市场。
2016美国近30年来，利率是越来越低。
再回到之前的问题，现在美国为什么要加息？我们说到国债利率和银行利率息息相关，而一个是受市场决定，一个是受政策决定，市场和政策之间的互动很微妙，尤其是QE之后，Fed进行市场操作，直接购买国债，对市场本身产生了干扰，也就失去了市场信号的可信度，下一步制定政策的市场依据变得模糊。具体来说，QE产生大量现金在银行，当市场回暖的时候，银行有充足资金进行放贷，而不需要卖国债，国债利率反映不出实体经济的冷暖，而如果银行的这些QE产生的现金进入实体经济的时候，会引起恶性通货膨胀。QE产生的一个结果就是最近几年的股市和楼市价格虚高，而对企业实际盈利并没有很大帮助。并且QE有另外两个非常负面的后果需要考虑：1.是各国央行疯狂的购买高质量债券，导致民间抵押物市场短缺，这么几年下来QE已经没什么可买的了（e.g.日本央行已经手握将近一半的日本国债，到2018年会掌握60%的日本国债）这样实际造成民间的流动性短缺，当央行找不到可买的国债的时候，要么去买对冲基金投资，要么停止QE（日本1月份意外地宣布负利率市场的解读就是QE已经实行不下去了），这两种的后果都是国债利率会大幅上升，也就是所谓的Rate shock，而这些钱涌入实体经济，不可避免造成恶性通胀。 2.是造成固定收益投资的回报率过低，受害的就是各大退休金账户，他们给客户许诺的回报大多是7%以上，可是现在国债收益仅仅是2%-3%，pension fund入不敷出，最近的芝加哥退休金账户申请国会bailout就是个例子。
Fed每次加息都是两难的处境，又要避免股市泡沫破裂，又要防止恶性通胀。当然相比于股市破裂，恶性通胀是更严重的后果，它是无法补救的。FED有可能会选择先刺破股市，之后再救市。升息就是要刺破股市，但FED加息之路要考虑两个因素，一是大选问题，Yellen应该会帮助希拉里阻止Trump进入白宫，粉饰太平到11月大选落幕，二是泡沫破裂后的补救措施，至少得给后来人留点政策空间，现在多少还有点再降息的空间，但说不定负利率政策（NIRP）也在考虑范围之内，这些难题留给下任政府去处理吧。但不管怎样，Fed有一个底线是刺破泡沫的节奏要由美国来决定，而不是别国。我们之前说过，如果别国抛售美债，同样会产生紧缩的效果，刺破各国的泡沫，那样是FED控制不了的，也是决不允许发生的（还记得4月份沙特喊话美国不要公开911中沙特部分的信息否则抛售手中的750B 美国国债（一个月后美国财政部查明啥也只有大概110B的国债），之后Fed连开几次紧急会议，Yellen密会Obama避免经济动荡。
所以FED现在在经济指标没有复苏(CPI is low, LT-USTBR is low)，又不想帮助反对派进驻白宫，客观主观条件都不存在的情况下，不会采取加息措施，提防的就是别国背后捅刀。
美联储这次如何来刺破自己产生的泡沫呢？
投资就像悬疑推理，万事关系错综复杂，千变万化。难得的是耐心琢磨，我愿跟你一起讨论，理清逻辑，盘茧抽丝，一起来找出投资方向。