曾渊沧博士的信
各位朋友：
美股终于开始出现恐慌性抛售潮了。去年开始的次级按揭贷款问题在最坏的情
况时，道琼斯指数只是跌至12000 点就止跌反弹，一度更反弹至13000 点，与历史高
位的14000 点比较，下跌幅度不足10%。但是，现在道指已跌至11000 点的边缘，问
题已比次级贷款更严重。
引发这一轮的跌势，导火线是油价创历史新高。上周末之前，石油输出国主席
说今年夏天油价会升至每桶170 美元，利比亚政府威胁减产石油，于是油价上升至每
桶143 美元，道指也就一连两天跌去500 点。
何止石油涨价，粮食也涨价。石油涨价，欧美诸国纷纷立法强制在汽油内加上
由玉米提炼出来的乙醇，这又导致玉米涨价。玉米涨价，猪吃的饲料主要成分是玉
米，因此饲料也涨价，饲料涨价，猪肉也涨价。
什么东西没涨价？那是股票与房地产，这两样东西炒过了头，不能不跌下来。
石油涨价的速度太恐怖了，已经远远超过供给与需求的平衡，而是人为的炒
卖，是财技的比赛。那些公开说石油价格会炒上170 美元的人是不是也在炒做石油期
货？他们是不是已经预早买了大量的石油期货？现在，石油王子、对冲基金及各式各
样的石油炒家大户都在炒石油期货。今日传媒报导的石油的所谓价格，所指的只是期
货价格，不论是买家或卖家，他们手上不需要任何石油现货，他们只需要赌一赌自己
的眼光，也许再加上影响力，正如石油王子公开说石油会涨至170 美元，难道不是为
石油价格造势？参与这场游戏的人越来越多，许多是2008 年才开始加入这场游戏的
人，很可能会变成在2007 年不断的加入股市的人同一命运。与去年年初比较，石油价
格翻了两番，石油的需求增加了这么多吗？没有的。这完全是炒卖的结果。这场炒卖
还会炒多久，炒买的最高峰会是多少钱？没人知道。但是结果一定会是重演上个世纪
80 年代至90 年代的崩溃。如果石油王子不甘于只是卖石油，而是加入炒卖石油期
货，最后的破产者很可能是石油王子。
上个世纪70 年代，出现过两次严重的石油危机。但是，在里根总统上任后，推
出的20%的联邦利率，石油价格就崩溃了。
因此，股市真正担心的就是石油价格完全不受控制，最后迫美国政府以加息来
压抑需求，制造经济衰退。
看来，这个熊市可能得拖相当长的一段时间，大家应该保守一点。任何博反弹
的买入都得设止蚀点，并严守止蚀点，耐心地等待熊市成为过去。
至于不幸没有在过去卖掉的股票，在现价也不应该随意抛售，熊市二期有多次
反弹，错过一次会有第二次。
1/7/2008
曾渊沧博士个人网页 : www.ycchan.net