个股点金 2017 (之一)——–silverlake Axis

Sliverlake 的业务, 是提供软件方案服务, FY16的营业额中, 保养与提升服务占 54.4% , 软件授权 20%, 软件项目 15.7%, 其他 9.8%.

听到这儿, 你可能还是一头雾水, 搞什么呀, 卖软件的?

但是如果告诉你一个很潮的词: Fin-tech, 你会不会立刻high 起来, 网络金融, 金融科技, 没错, 是政府重点支持的方向, 未来大有可为.

是的, 未来金融业务, 银行转帐, 证券投资, 保险买卖, 债券发行, 交易支付都越来越多网络进行, 效率高啊, 节省时间, 有木有.

这背后都需要Fin-tech 的支撑, 并且是非常可靠的支撑, 试想如果系统出现了崩溃和混乱, 会造成多么严重的社会问题, 政府如此支持自有其原因.

也正是因为这一点, 行业的门坎会非常非常的高, 试想随便一个人搞套软件, 敲门去向银行, 券商推销, 会不会被当神经病赶出来?

安全,可靠, 没 bug, 变成了第一要义, 银行一旦用了某套软件, 轻易不会改的. 所以说对站稳脚跟的Fin-tech来说, 真是天大的好事, 一方面用户有黏着度, 另一方面, 高门坎, 新手难进入.

除此之外, 其实还有更大的好事, 有没有注意到, 保养与提升服务占到了它营业额的半壁江山? 这就是用户系统日常的维护, 修修补补, 这个是 recurring 的收入啊, 源源不断, 绵绵而来.

难怪有那么好的现金流, 难怪每季度都能分红, 难怪 ROE 高达 45%.

一个企业要有多么优秀, 才能达到这么高的 ROE? 随手查了以下, 三大银行的 ROE 通常在 10—12% 之间.

当然 ROE 的高, 还因为它是轻资产的, 它不需要象银行那样花大钱去开网点门店, 它的软件装在客户的系统中, 他作维护保养的时候完全可以在客户那里进行, 免费的场地, 咖啡, 空调——–日子不要太爽 :).

银行似乎挣大钱, 但是年分红率通常也只是 3.7—3.9% 左右, 因为它有风险, 象 2015 年中以来油服, 船舶, 海事,带来了多少坏账, 为银行带来了多少痛苦.

可是Fin-tech不同, 它是服务业, 没有放贷, 银行生意不好的时候, 至多是减少升级服务的业务, 让Fin-tech 收入减少, 如此而已, 不会有坏账风险, 一旦银行业务好了, 比如说进入加息周期, 银行利差收入不断提高, 日子好 过, Fin-tech也会水涨船高, 共享繁荣.

这么一说, 其实它的命比银行好多了, 也比SGX, 金沙之类搏弈提供者好多了. 难怪政府支持大力发展, 即使目前在美国, 经济稳步提升, Fin-tech的推动也功不可没.

讲了这么多背景, 我们还是回头看 银湖自身的素质吧.

下面是它最近几年的财务指标:

净利(百万马币) 净资产(百万马币) 债务(百万马币) 股息 (马币)

2013 196 588 156 0.0781

2014 249 616 150 0.1153

2015 282.6 639 139 0.11594

2016 273.8 602 230.7 0.08961

2017 (半年) 414.8 944 251.9 0.0373

这是一张非常清爽的成绩单.

债务规模始终控制在较低范围, 净资产, 净利基本处在持续增长状态, 分红在 2013—2015 都在随业绩增长, 2016 有波动, 原因后面再说, 2017 下半年预期会有大批分红, 让股息再创新高.

最亮眼的地方, 无疑是 2017 年前半年的收入, 已经达到去年全年的 1.5 倍, 年化的话, 相当于同比三倍. 与此同时, 净资产飙升 50%, 原因何在?

奥秘在于 高伟达, 一家在深圳上市的中国Fin-tech企业, 银湖是它的大股东之一, 二者紧密合作, 为中国银行系统走向网络化, 立下汗马功劳, 得到工信部高度肯定.

银湖持有的高伟达原始股是 80 M 份, 加上红股 2M 份, 一共82M, 以每股 15 元 RMB 计算, 价值 12.3 亿 RMB, 折合新币约 251 M, 这些股份已经过了锁定期, 可以出售了. 今年上半年业绩的暴升 有一部分来源于此.

讲到这儿, 可能有些人会笑了, 原来是一次性收入啊, 缺乏可持续性, 没什么了不起.

但是, 且慢笑,

https://leopardsg.wordpress.com/2017/03/18/2017-%e4%b8%aa%e8%82%a1%e7%82%b9%e9%87%91-%e4%b9%8b%e4%b8%80-silverlake-axis/