热钱涌港风险胃纳大增　(Z)

Question

　【明报专讯】恒指昨日升213点，收报21,641点，成交金额479亿元。两个迹象显示走势似快向上突破，首先是小时图，无论恒指丶期指丶还是国指，MACD均发出「熊牛」信号，而「港股牛证」港交所（0388）更发出「双牛」；第二，大量高风险股份显着上升，并获大成交配合，由钢铁丶航运到水泥均如此，风险胃纳上升，似乎是炒复苏日益心切。中国经济在今明两季是蜜月期有升无跌，当确立炒复苏，盈利和估值可先放在一旁，重点是阁下能承受多少风险。

　炒复苏的意思，是大部分投资者确认经济和盈利见底，今後将持续回升，这时估值的意义不大，最重要是斗快入市。最明显的例子是2003年5月和2009年3月，恒指在其後约8个月时间，分别由9000点以下升至14,000点，以及由11,000点水平升至21,000点。无论是升浪初期还是中期，大家估得到盈利和资产价格能回升多少吗？不见得，但肯定最坏情况已过并且正在改善，这便已足够。

　炒复苏赶入市期待03/09年牛市

　当然，最重要的问题是现在炒复苏了吗？最终答案只有事後才知道，但中国经济三头马车中，外贸已回暖，固定资产投资在中央审批大量项目，以及房地产回暖带动下亦已踏上升途，内需增长则一直稳定在13%左右，经济整体动力正在加强，配合今年的低基数效应，明年经济和企业盈利均甚乐观，至少现在这一刻较难找到变数彻底扭转这个趋势。

　或许大家会说港股跌得不够深，以焦点的中资股为例，国指便高出08丶09年低位20％丶30%，但论估值，市帐率与2008年低位相若，预测市盈率亦只高少少。至於流动性泛滥程度，近3丶4年一直有增无减，无论相对金价丶楼价丶债价还是海外股市，中资股均属大落後兼处於低位。最终能升至什麽水平无法估计，但今年初炒假复苏亦见12,000点，今次九成九真回升，同一水平亦不过分吧。

　热钱加快涌港港交所最好炒

　如上文所述，现在很难量化明年盈利回升多少，愈难估丶股价又处低位的愈好炒，这也是资金对周期性股份趋之若鹜的原因。当前市况各师各法，评估自身风险承受能力後便「执药」。现在的基本局面是港股，特别是中资股跑赢环球其他地区，买盈富（2800）或恒生H股ETF（2828），与大市同步亦应不俗回报，进取的便增加周期性股份的比重。

　最好炒的仍然首推港交所（0388）。当前港股成交依然一般，仅约500亿元上下，但金管局接连两日入市，热钱似有加快涌港，利好短期气氛，每次大家炒港交所，股息率均跌至2厘至2.5厘才见顶，现在仍在3厘以上，可见资金态度仍然审慎，依然有上升空间，可能是等配股後才决定，但届时不明朗因素消失，接货者亦会炒高获利，提前入市方为上策。

　江宗仁

翁妹 · Answer

按理说小新应该跟风啊怎么还跌跌不休呢?

翁妹 · Answer

资金入市急 大升浪或降临 (Z)　【明报专讯】恒指再升180点，收报21,821点，成交金额增加至586亿元。港股初段跟随外围下跌後很快便收复失地，资金流之强已很久未见过，全日主动买盘高达56%，一般升幅1%至2%的市况才有54%或以上的主动买盘，故这是一个极罕见的高水平，既反映资金甚为急於入市，持货者亦甚为惜售，这令笔者开始思考当前会否只是一个大升浪的开始。　股民通常都很善忘。两个月前，国指曾经失守9000点，大家都甚为痛恨股票，後悔买股不买楼，短短两个月後却已升近20%而笑逐颜开。回顾整个升浪，中国8月经济数据进一步恶化，中资股长跌长有，但由9000点回升至10,000点，却仅花了6天左右时间，如此急劲的升势，并且是最低位开始的抽升，憧憬QE3只是藉口，很主要由平仓盘带动，不会有多少资金在此水平加仓，要买的早在5丶6月已买够坐了艇。　热钱流入 打破困局　QE3後环球股市齐齐下跌，唯独中资股独领风骚，10月份升了7.64%。这时开始有些很清晰的观点，说明何解应看好中国经济见底，9月份经济数据陆续出台，市场亦感到暖意，开始小心翼翼地增持。但跟以往不同，基金并没有被欧债危机震走，现金处於正常水平很难推动港股大升，结果便出现升势往往是板块轮动，炒到钢铁丶乾散货等基本因素甚恶劣的板块便告终。　热钱流入终打破这个困局。只要一些宏观基金将中资股比重调高，港股便会有强劲的升浪。要注意的，是绝大部分基金只会在趋势建立後才出手，一出手便会持续入市。金管局这两天3度入市，热钱流入速度加快，从56%的主动买盘来看，基金根本就不介意高2%丶3%入市，重点是要买入足够的货。这说明，现水平依然很吸引，以及很可能只是升浪的初段至中段。　资金追逐落後板块 留意百货股　股市升浪的循环，一般由内幕人士和平仓盘展开，然後一些聪明资金进场，到上升趋势渐见明显基金便会出手，由於规模大资金多，升势会变得又稳又快成交又大。笔者估计，现在只是海外基金追货的初期，先有货底再逢低吸纳降低成本，但要大家更愿意沽货，相信要国指处於更高水平。国指连续两日低开高收，继小时图後，日线图MACD亦快发出「双牛」信号，短线料升至11,000点至11,500点，年底前有力上试12,000点大关。　周期性股份如钢铁丶水泥丶航运等继续大升，已甚为接近或处於52周高位，估计会有资金换马至落後板块，百货股可留意。论受经济拖累程度，百货股不逊固投股，通胀低迷收入增长放缓，但租金丶人工继续加，此消彼长盈利显着受压，但经过今年的调整，明年销售应可重新加速，当市场再度预计有中长线的增长前景，重估可期。龙头金鹰（3308）当然是首选，落後则以百盛（3368）吸引，仍处於海啸低位水平，而新百货（0825）则升破逾两年的下降轨兼突破近半年的阻力位，动力十足。

翁妹 · Answer

海指太弱了, 要转去炒港股了现在只有新华保险, 大家有什么好的港股推荐? 另外有什么免费看港股的软件?

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