第五只基金系QDII获批：放弃“单恋”港股 zt
第五只基金系QDII获批：放弃“单恋”港股
2007-12-03 03:30:09　来源: 第一财经日报(上海)　 进入QDII贴吧 共 0 条 黑马推荐　　

按照“排队”顺序，第5只QDII基金原本应出自海富通基金公司，其QDII产品原定为八成基金资产均投资港股。


距离上一只基金QDII产品发行已经过了两个月时间，工银瑞信基金公司日前宣布，工银瑞信中国机会全球配置股票型基金已获证监会批准并将于近期发行。这是今年第五只获批的基金QDII产品。

9月初， 南方全球(净值 讨论)精选基金获批发行，之后的一段时间内，基金系QDII以平均一周一个新产品的速度快步走向市场。但是从10月初开始，第4只QDII产品上投摩根亚太优势基金获批发行之后，至今才有第五只基金QDII产品获准发行。

自港股市场调整，首批发行的几只QDII基金出现下跌开始，监管层就放慢了QDII基金的审批。国外相关媒体之前曾报道，证监会要求各基金公司的产品降低港股投资比例。按照“排队”顺序，第5只QDII基金原本应出自海富通基金公司，其QDII产品原定为八成基金资产均投资港股。《第一财经日报》获悉，海富通基金公司的确已修改产品方案。

工银瑞信表示，此基金将以双重组合全面把握中国经济增长所带来的投资机会，投资于香港等境外证券市场上市的公司股票的资产为中国公司组合，投资于全球范围内受惠于中国经济增长的境外公司股票的资产为全球公司组合。中国公司组合占基金资产的比例为30%~50%，全球公司组合占基金资产的比例为50%~70%。

在未有新QDII基金获批的两个月间，4只基金系QDII均在运行月余后出现了显著的净值下跌。截至最近一个净值公布日，4只基金系QDII净值均在1元以下，平均跌幅超过10%。这其中，嘉实海外中国股票基金和上投摩根亚太优势股票基金的投资范围均主要为港股，净值下跌均在15%左右。

4家基金QDII建仓时期正赶上港股大跌，MSCI中国指数近期已经下跌超过20%。“虽然净值跌了，但是我们跑赢了大盘，管理得还是不错的。”一位投资总监表示，QDII建仓时机确实不太有利，加之建仓稍嫌积极，是造成净值下跌的主要原因，同时他认为，投资管理并未出现失误。而建仓稍嫌积极则是对QDII基金加速发行和“港股直通车”等政策因素的错误判断。

工银瑞信中国机会全球配置基金拟任基金经理郝康表示，投资QDII一定要采取长期视角。当前全球股市回调仅是短期的，随着美国次级房贷危机的逐步释放和股票价格的调整，本周美股、港股全面大涨已现端倪,全球主要股票市场投资价值已经凸现，未来股市回报仍值得期待。 (本文来源：第一财经日报 作者：吴慧)

“出海”成风 20家险商QDII获批 zt
“出海”成风 20家险商QDII获批
2007-12-03 08:37:43　来源: 解放网-每日经济新闻(上海)　 进入贴吧 共 0 条 黑马推荐


BY 胡金华 每日经济新闻

随着保险资金投资收益的不断高涨，以及香港资本市场日益受到内地银行保险资金的青睐，记者近日从保监会获悉，目前内地已有20家保险公司获得QDII资格，投资范围主要是香港股市。此外，还有3家公司向保监会提交了QDII申请，目前正在审核中。

据悉，目前已获QDII资格的20家公司为人保财险、国寿股份、国寿集团、平安集团、平安寿险、平安财险、太保集团、太保寿险、泰康人寿、新华人寿、中再集团、人保健康、人保寿险、太平人寿、生命人寿、华泰财险、华安财险、安邦财险、渤海财险、友邦人寿。其中，友邦人寿为惟一一家获得QDII资格的外资公司。据保监会新闻发言人袁力透露，保监会对QDII的审批有一定规则，但是对于各家公司的“出海”限额没作规定。业内人士称，对于保险资金出海，各家公司使用额度不会超过上年末保险资产的5%，而对于外资保险公司，其QDII的“出海额”则不超过3%。另据一家合资保险公司投资部负责人透露，海康、中德安联合资公司等也已向保监会提交了QDII申请，不过他们可能更青睐欧美资本市场。

保监会同时公布：今年前10月保险资金收益2421.85亿元，收益率为10.87%，而去年全年收益不过5%。在保险资金投资领域，权益类投资已经与银行存款的比例基本持平。保监会数据显示，截至10月底，保险资金运用余额26275.7亿元，比年初增长34.9%。其中银行存款7331.9亿元，占27.9%；债券10732.4亿元，占40.9%；股票、股权投资和证券投资基金 （即权益类投资）6830.9亿元，占26%。

外盘强于A股 QDII价值再受关注

上周， 上证指数(行情 股吧)下跌了3.19％，而恒生指数大涨了7.92％。沪上银行人士指出，尽管QDII近期颇受责难，但长期投资价值看好，是实现多个市场配置的较好工具。

据了解，11月份，美国股市出现较大震荡，可累积跌幅还是明显小于A股市场。某股份制银行理财经理称，比较上述数据显示，海外市场的风险并没大于A股市场。多只基金QDII“出海”不久便净值跌破0.90元，主要是“生不逢时”，本身有一定的建仓成本。

有业内人士指出，投资者应该理性降低收益预期，前两年大量A股基金年收益超过100%的“胜景”难以再现，而作为实现多个市场配置的投资工具，QDII产品每年实现15%至20%的收益率才属正常。在上周末深圳举行的国际金融博览会上，海外分析师更是看好QDII的长期价值，称其为重要的风险分散工具。

沪上银行人士表示，次贷风波的影响虽不容小觑，但全球股市中长期基本面仍佳，尤其新兴市场受美国经济放缓影响程度有限，目前正是QDII逢低介入的机会。对于那些已经开放赎回的QDII产品，投资者还是应该耐心持有。 卜春艳



(本文来源：解放网-每日经济新闻 )

上投QDII建仓神速跌幅大 伤害了中国250万家庭 zt
上投QDII建仓神速跌幅大 伤害了中国250万家庭
2007-12-03 07:20:14　来源: 理财周报(广州)　 进入QDII贴吧 共 50 条 黑马推荐　　

作为专业的机构投资者，不去认真分析整个国际市场形势，拿着几百亿资金，仓促建仓，这并不是一种理性的投资行为。

QDII跌到0.85元，一时舆论哗然，大呼“愧对江东父老。”的确，四家先行发售的QDII把首show演砸了，以上投摩根亚太优势为例，250万的持有人，等于250万的家庭寄托。大家口口相传，上投摩根在A股市场建立的品牌很有可能因为QDII而受到影响。


上投摩根亚太优势建仓之神速也的确让我大吃一惊，作为发售最晚的一只基金，跌幅却丝毫不逊色于其他几只较早发售的QDII。作为专业的机构投资者，不去认真分析整个国际市场形势，拿着几百亿资金，仓促建仓，这并不是一种理性的投资行为。

中国证监会在设定QDII投资品种也没有认真考虑过外国市场的投资特性。对于QDII投资品种限制过多，直接导致QDII“只能挨揍，不能还手”。

试想，如果证监会适当允许QDII能投资一些与现货市场反向做空的交易品种，也许就能避免很多不必要的损失。像股指期货(专题 论坛)一类的衍生交易品种创立之初就是为了防范风险而设立的，只有投机者在现货市场和期货市场同时单向操作才会加剧风险，而同时反向操作是可以适当甚至大幅降低风险的。

而在全球股市最赚钱的中国市场推出QDII，就是本着以降低风险为目的而生的投资品种。降低风险，无非两种途径：一是选择和我国股市完全不相关的市场进行投资，二是选择可以进行做空操作的市场。现在来看，我国目前的QDII产品两者都不符合。

亚太股市，特别是QDII投资重点的香港股市，其和内地股市的关联度正越来越高，中国股市下跌，香港股市也会应声向下。另一方面，国外市场的确存在能降低风险的衍生品市场，虽然数量众多，但证监会规定，一个也不能碰。前一段时间，人们担心中国股指期货(专题 论坛)推出后会加大股市波动的幅度，增加风险。如果按这种逻辑换位思考，股指期货参与资金更多的国外市场，怎么可能会是比国内风险更低的市场？

QDII本应多关注一下风险，而少谈论并不太现实的超额收益。作为全开放式的市场，香港包括其他除日本以外的亚太股市市盈率是以全球市场平均10倍的水平来进行衡量泡沫与否的。如果高了，就会引来全球套利资金的沽空行为。到了那时，哪怕我国所有的外汇储备来进行接盘也无济于事。


(本文来源：理财周报 )

一个月净值损失150亿 基金QDII首战遭“伏击”zt
一个月净值损失150亿 基金QDII首战遭“伏击”
2007-12-03 07:38:56　来源: 上海证券报(上海)　 进入QDII贴吧 共 4 条 黑马推荐　　

首批4家QDII基金上周公布的最新单位净值（截至11月23日）创下了历史新低。累计净值损失在短短一个月内达到150亿元以上，平均净值损失比例为12.69%。

周宏

首批4家QDII基金上周公布的最新单位净值（截至11月23日）创下了历史新低。4只QDII基金除 南方全球(净值 讨论)精选守在0.911元外，其余全线落至0.90元大关以下，分别报0.857元（上投摩根亚太）、0.854元（嘉实海外中国）、0.87元（ 华夏全球(净值 讨论)精选）。至此，国内4只QDII股票基金的累计净值损失在短短一个月内达到150亿元以上，平均净值损失比例为12.69%。

QDII首战受挫的原因究竟是什么？“天时、地利、人和”因素各占几分？QDII的主战场和败因又在哪里？未来QDII基金的方向又是怎样？

本期基金周刊为您盘点QDII首战得失。

投资主战场香港市场国企股

综合各方面的消息以及QDII基金的公开披露信息，QDII基金出海第一仗的主战场正是在香港股市，更准确地说是在香港市场的国企大盘股上。而就是在这个看似较为熟悉的市场里，QDII基金缴了一次学费。

基金净值的轨迹生动地刻画了这个过程。根据QDII基金净值表现来看，净值下跌的拐点在10月26日，自此以后的4周内，QDII的净值开始了如过山车般的下降轨道。

也就是说，直到10月26日，QDII基金短期内的“钱景”依然很美好。根据当时公布的净值显示，首批4只QDII股票基金的单位净值均在成立以来的最高位置。其中，最早成立的 南方全球(净值 讨论)精选更是一度达到每份1.039元的单位净值。而刚刚于10月18日成立的上投摩根亚太也达到了1.006的单位表现。

但是接下来的4周内却风云突变。在美国次债恶化等因素影响下，港股突然开始了狂泻，香港恒生指数进入11个月后一口气从31897点连续下跌至27000点以下，最低更是达到了25861.73点。如果从10月26日算起，恒生指数在4周内下跌了11.10%

QDII基金也同步下跌，但跌幅更巨，这表明他们的重仓股下跌得肯定更厉害。根据wind资讯统计净值数据显示，自10月26日到11月23日，南方全球精选的跌幅为12.32%， 华夏全球(净值 讨论)精选的跌幅为14.45%。嘉实海外中国的跌幅为14.51%，上投摩根亚太优势的跌幅最大为14.81%。

4只QDII股票基金的跌幅不仅超过同期的香港恒生指数，也远远超过了美国标准普尔500指数（同期跌幅4.87%）、英国金融时报100指数（同期跌幅4.78%）、韩国 综合指数(行情 股吧)（跌幅10.31%）、新加坡海峡指数（同期跌幅10.28%），澳大利亚普通股指数（同期跌幅3.80%）。

因此，唯一的解释是，首批QDII基金都重仓投资了香港市场的国企大盘股——4周内平均跌幅达到19.74%，只有以5~7成这样的大比例集中投资国企股，才会有如今这样的净值波动幅度。

如果QDII基金的投资能够再分散一点、如果基金建仓速度慢一点、如果运用一些金融工具对冲风险，甚至如果他们的投资能够更被动一点、更贴近自己的benchmark一点，上述的波动都可以大为缩小。

受挫天时、地利、人和

那么QDII基金首战受挫的原因是什么？一些业内人士的看法是，QDII基金建仓期在天时（市场时机）、地利（对投资市场的了解程度）和人和（投资建仓策略）方面，都有所欠缺，可以说是客观和主观因素共同导致了QDII基金的首战失利。

天时方面，QDII正式运行建仓的市场时点，恰恰是海外市场的历史最高点。以香港市场为例，恒生指数在8月探底后，受到“港股直通车”等系列政策影响，一路上涨万余点，至上投摩根亚太基金成立当日，已经直接突破30000点大关。三个月50%的涨幅基本都可算做“QDII溢价”了。这样的溢价水平显然需要大批的新资金来承接消化。

而与此同时，在4只QDII基金建仓之前和建仓同期，恰恰也是海外大中国基金和各路对冲基金纷纷募集资金、买入港股最为积极的时候，大批的海外资金提前“抢筹”也是QDII基金遭遇的另一个“时机”问题。

地利方面，QDII基金的投资团队对于海外市场的了解程度显然无法和内地市场相比，一些QDII基金经理私下也承认，除了香港市场能够选股之外，其他市场多半还是依靠指数基金、ETF或其他基金来做被动投资。另外，多种因素则使得首批QDII基金在产品设计和实际投资过程中天然地偏向了香港市场和国企大盘股。可以说，QDII基金在成为本轮全球股市调整的“受灾户”，与其全球投资经历刚刚起步有密切关系。

人和（具体投资策略）上，QDII基金也有两个举措颇受市场质疑。一是重仓国企大盘股、二是快速建仓。

关于重点投向，一位QFII基金经理曾经在策略发布会上，讲述了投资香港等亚太新兴市场的几个理由，1、中国及周边经济增长快速且与美国经济间的独立性日益增强，可成为美国次债危机的避风港；2、中国及周边市场的流动性过剩是长期趋势；3、香港上市的大盘国企股和A股市场的股票有“估值折价”；4、投资中国概念股可一定程度回避汇率风险。

但非常可惜的是，上述4个理由目前都存在，但市场却已深幅回调。显然，上述投资逻辑和海外市场的实际运作还是有所不同。另外，上述利好因素固然可以长期利好，但不能改变海外市场短期的运行特点。对于QDII来说，如果始终以A股估值水平和运行特点放眼全球市场，这样的“意外”恐怕依然难以避免。

而在快速建仓方面，这一几乎所有QDII股票基金的共同策略，其中的原因可能更为复杂，但是有一点可以确定，这个带有很强博弈意味的建仓策略，确实在短期内提高了基金表现的可能，但是也大大放大了投资风险，而后者在目前来看更多地表现了出来。

未来更多历练更多经验更多希望

当然，对于首批QDII基金来说，目前的运营时间只有一个月至三个月不等，基金都还处于建仓封闭期内，首批QDII股票基金未来的表现远未成定局。

同时，伴随着更多QDII股票基金的批复发行，越来越多的基金业团队投身于全球市场，中国基金业发展到目前的规模，也必然将由国内走向海外，这对国内市场和海外市场，对基金业者和基金持有人，长期来说都是建设性的。

在经历了必然的学习周期之后，获得了更多历练和经验的中国投资团队，QDII基金的全球投资前景依然大有希望，目前的关键是如何让首批QDII基金尽快地度过学习周期。同时，让这些真金白银换来的宝贵的经验和教训能够在业内更多的传播，减少整个行业出海留学的“费用”。

一些人士认为，在出海初期，尽可能地推出更为分散化的基金产品、实施更加稳健的投资策略，鼓励更多投资团队以“小规模、多批次”的策略推出更多样化的投资产品。可能是成本比较小的做法。

另外，海外基金的高波动性也决定了他们持有人应该具备更加好的风险承受能力，同时也应该有更强的组合投资意识，QDII基金的投资者教育依然是所有已经或是准备开展QDII业务的基金管理公司面临的最重要的任务。 (本文来源：上海证券报 )

很多经理也只是科班出身很多是纸上谈兵比较多罢了。
从没有破产的经验。可以做大牛市，作横摆或者熊市就很难说了。