这个你相信：选择退出长牛市将被证明是一个致命的错误（程超泽）

Question

最近阳光私募第一人赵丹阳刚刚清盘信托计划，他认为当前A股整体估值过高、投资安全边际不够.赵丹阳赤子之心公司管理的集合资金信托计划于2008年1月3日集体宣告清盘。赤子之心公司表示，依其投资理念，目前市场的投资安全边际不够，未来一段时间较难取得好的投资收益。

2004年2月20日，当A股市场还在漫漫熊市中挣扎时，赵丹阳率先与深国投合作发起第一只开放式集合资金信托计划——赤子之心（中国）集合资金信托，被誉为中国阳光私募第一人。在熊市背景下，该基金基成立一年来净值节节走高，实际收益率为25.05％，超过上证指数近50个百分点。2005年6月，上证指数千点徘徊之际，赵丹阳撰文称，上证指数在未来3到5年内可以上涨到3000点以上。

然而，就是这个抄到了熊市的大底，，在熊市中取得辉煌战果的同一“赤子之心”,在对2005年6月以后却完全无法料到牛市竟会如此疯狂，他嗣后的的败笔也从此而来。很多“股改股”复牌后非理性暴涨，买到这些股票想不赚都难。显然“赤子之心”与这些股票都失之交臂了。“赤子之心”在疯牛行情中频频踏空，一再错失建仓良机，由此带来的恶果就是心态不稳，踏不准市场节拍，即使买到牛股也很难拿住，市场稍有波动即会被震出局，最终其只能选择打新股作为主要的投资方式。这样，保持理性的结果就是被牛市远远甩在后面。

深国投数据显示，赤子之心（中国）近六月增长率仅为8.61%。而成立于2007年2月26日的赤子之心（中国）2期成立以来的累计净值增长更是仅为20.43%。这与2006年偏股型开放式基金动辄超过100％的年收益率相比相去甚远。

“时至今日，H股和A股都已越过我们所理解的范围，我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。回头看，我们过早地出局。指数的顶和底永远是个谜。今天，就我们的投资能力，已找不到既符合我们投资标准又有足够安全边际的投资标的。未来一段时间，市场的强劲也许会持续很久，经过慎重考虑，并和两个信托公司沟通后，赤子之心作为顾问的所有信托将尽快清盘。将投资款返还给投资者，便于投资者自由把握未来投资机会。”赵丹阳在《致投资者的一封信——2007》中这样写道。

赵丹阳最近的清盘退出中国股市的行为对海外机构有着指标性意义。但尽管这样，本栏仍然觉得这只是一个个案，对仍处在长牛市过程的中国股市构成极为轻微的影响，而且随着时间的推移，这种影响将被逐渐淡化。我同时认为，具有讽刺意味的是，如果长牛市将如我在《大财五年：抓住你一生中最后的投资机会》一书中预测的那样延续的话，那么，赵的短视将使他因为过早退出长牛市而成为最大的输家，他也将成为中国投资界永远谈笑的话柄。

赵丹阳及其旗下的“赤子之心”如果有错的话，症结还是在价值投资上，即他们没有像巴菲特那样选择几只好股票长期投资。这样说可能是一种苛求，私募基金的性质决定了其必须博取短期收益最大化，更何况当时有一个鼓噪一时的观点，称沪深股市真正值得投资的股票不超过10只，在这种情况下，“赤子之心”还能怎么样？有消息显示，目前大多数私募基金的日子都不好过，投资收益不理想甚至亏损,看来这不是偶然现象。

当然，赵丹阳先生的清盘的行为也给我们警示，市场毕竟已在5000多点高位，在世界经济局势十分动荡的今天，任何盲目的乐观是不足取的，未来的某一刻，谁的转身最漂亮才是真正的赢家。可眼下没有了赵丹阳，又有谁还能够给我们带来一份清醒呢？

程超泽

0 条评论

乔蝶 · Answer

即已退出长牛市，何来的频频踏空，心态不稳，踏不准市场节拍显然并没退出

石柔曼 · Answer

谁的转身最漂亮才是真正的赢家这个说得漂亮，相信去年很多人转了不少钱。可是会不会一转身，全掉了？

这个你相信：选择退出长牛市将被证明是一个致命的错误（程超泽）

2 个回答

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