花旗生死劫 zt
美东时间11月20日一大早，MonkeyBusinessBlog的埃里克·萨尔兹曼(Eric Salzman)给他在投资银行结构信贷部门的朋友发消息，说他感觉又回到了9月份雷曼兄弟倒闭前后的那段噩梦时光。他指的是这几天岌岌可危的花旗。
他很快得到朋友的回复，只有一个词，“更糟”。
MonkeyBusinessBlog是一个华尔街的分析师和交易员每日浏览的网站。网站只有两个人，埃里克是其中之一。
自从雷曼倒闭引发华尔街崩盘、信贷市场完全冻结以来，在投资者眼里，任何一个机构都有随时倒闭的可能，所有人相互不借钱导致资本市场陷入冻结，直到7000亿美元救市方案出台，信贷市场才逐步解冻。
但最近一周，“一系列通货紧缩的经济新闻，对冲基金对杠杆贷款和商业房地产抵押证券的大规模清仓，保险公司和基金经理被迫甩卖住房抵押产品，以及对花旗集团完全丧失信心，已经导致彻底的恐慌。”埃里克说。
信贷市场再次冻结，紧张的投资者涌向“避险天堂”美国国债。20日当天，3个月国债收益率跌到零，而两年期美国国债收益率历史上首次跌破1%。而此前的19日，债券市场跌到了20多年来的最低点。
道琼斯指数当天下跌445点至7552点，跌幅5.6%，回到1997年的水平。接受记者采访的华尔街交易员们表示，目前还看不到市场的底部在哪里。
雷曼倒闭是投行危机的总爆发，而现在，大火蔓延到像花旗这样的商业银行，这被认为是金融海啸第二波到来的信号。
“9月份是恐慌，因为没想到雷曼会倒，这一次更多的是一种绝望”，花旗集团驻纽约的一位交易员则对记者表示。
花旗病危
周一，花旗裁员的消息一出来，埃里克就在他的网站MonkeyBusinessBlog上写道，“花旗将裁员52000人，我刚刚吐过。”
在华尔街投行、房地美和美国财政部工作20多年后，埃里克和他的伙伴Richie Bennett现在每天都会在自己网站点评市场，其读者包括去年对冲基金行业收入最高的约翰·保尔森，以及债券大王PIMCO的比尔·格罗斯。
20日晚，埃里克对记者说，花旗在裁员的同时公布了未来发展计划，“但实际上只是26页的幻灯片，他们反反复复只说自己有很强的资本，是世界一流的管理层，这都是废话。”
他评价花旗的管理层“糟糕透顶，没有远见，资本薄弱，而且损失巨大”，在各家银行之中，花旗在商业房地产抵押资产及高杠杆贷款的风险敞口都相对更高。
摩根大通主管住房抵押贷款证券的董事总经理吴向阳也认为花旗先前收购 Wachovia没有迅速处理好，管理层处事不果断。
周三，花旗宣布将购买其结构性投资工具所持最后一笔174亿美元的资产，这种表外投资工具是去年信贷危机爆发时最先受到冲击的抵押贷款类资产。
该交易将导致11亿美元的冲销，花旗周三股价下跌23%。上周，花旗集团在它1998年创立以来，股价首次跌落至10美元以下，而本周股价进一步重挫则让投资者开始丧失信心。
周四，花旗向其最大股东沙特王子阿勒瓦利德寻求援助。沙特王子表示，他准备将所持花旗股份从不足4%增加到5%，交易金额为3.5亿美元。
17年前，沙特王子曾拿出5.9亿美元拯救了陷入困境的花旗银行，并成为其最大股东。而在20日阿勒瓦利德宣布注资当天，花旗依然重挫了26％，创下公司历史上的最大单日跌幅。
同一天还传出消息，花旗管理层正试图说服国会议员和美国证券交易委员会(SEC)恢复实施已经到期的金融股做空禁令。
埃里克说，这一次不是有人在做空，而是持有花旗的长期机构投资者都在大量甩卖，因为很多基金不愿意持有10美元以下的股票。
吴向阳认为，花旗是美国精神象征，其倒闭是“不可想像”的事情，“政府绝对不会坐视”。
前述花旗银行的交易员说，“花旗等银行现在的问题不是他们真的不行了，而是他们不敢投资。他们有很多钱，但是他们不敢借，也不敢投。”
“现在很多小的生意，比如开饭店都很难从银行得到贷款。就是说，等这个恢复之前，这些公司的股票都会贬值，因为钱不拿出去投资，不去借贷的话，就没有真正的生意。”
有关花旗的种种负面新闻已经引起了普通民众的担心，客户抽取存款则让花旗紧张不已。
纽约哥伦比亚大学学生Toni本周四去营业部把花旗的CD(存款证)取出来，“结果里面的人死命劝我继续存9个月……”
她的另外一位做金融的朋友最近将其每月工资收款帐号从花旗转到了摩根大通，也立即收到花旗的信件，表示将对25万美元旗下存款全额担保，希望能够再转回来。
花旗董事会计划在周五举行正式会议讨论公司面临的选择。目前财政部已经向花旗注资250亿美元，几位交易员表示，250亿美元还不够。
埃里克说，花旗一家就可能还要吃掉250亿美元，美国财政部的7000亿美元的金融系统救助基金很可能也不够。
目前各家银行股价都跌到十几年来最低位。已经转为商业银行的高盛周四收盘价52美元，低于其1999年首次公开募股价，人们称之为“失去的十年”。
海啸第二波
花旗只不过是市场对商业银行以至整个美国金融体系发生信心危机的集中代表而已。
“这一轮下跌主要是市场对2009年经济不看好，市场的原因大于单个公司的原因。”前述花旗银行交易员说，“商业房地产市场，通货紧缩，失业率，每一方面都让大家失去信心。原以为过了今年情况会好些，现在看来明年还会一样糟糕，大家就绝望了。”
同时政府前一段宣布不再购买抵押贷款证券让各家银行都感到巨大的恐慌，银行接下来将不得不低价甩卖这些资产。美国财政部长亨利·保尔森上周表示，7000亿美元将用来继续向银行注资，并支持消费者贷款。
埃里克说，市场很早之前就预计商业房地产抵押证券会出现违约，本周这方面出现大量违约。
接下来会有更多的违约，金融机构的商业房地产资产投资组合会大幅减记。对冲基金等都持有大量这种资产，他们也会对其进行清仓。
同时，金融机构为了对手中的商业房地产资产进行避险操作，卖空次债指数ABX，卖空商业抵押证券指数CBS，让此类产品的价格进一步下跌。
“现在让价格下跌的唯一原因就是所有人都在卖，没有人买。现在有点超卖了，但这个时候，投资者根本不理睬所谓的相对价值，他们只想逃出来。”埃里克说。
吴向阳说，美国银行收购的全美最大抵押贷款商Countrywide最近正在对一些贷款条款进行修改，但是修改之后用这些贷款作为资产池的证券在二级市场上很难估值，因为不仅修改了利率，甚至还修改本金。
吴向阳表示，这一修改让二级市场投资者一下子不知道自己买的是什么东西，对于资产支持证券市场来说，又有向下走的压力。
而对于股市，他认为市场还在U字形左边朝下走，还没有到底部平衡的状态，未来将是很困难的一段时期。
华尔街老兵Joseph Perella说，如果经济衰退严重，今年已经下跌了42％的标普500指数还会再跌30%。
“各种好消息都很难撬动市场，而只要有一个坏消息，股价下跌的压力就非常大。”吴向阳说。
期待“中国式救市”
“7000亿美元不够用。政府应该出大手笔，不能一点一点救，”前述花旗交易员表示，“否则救了一个之后，又跳出来一个新的危机”。
最近保险公司GMAC以及信用卡公司美国运通都申请变成银行控股公司，希望能够参与到7000亿美元的救助资金之中。而底特律三大汽车巨头也一直在为此游说。
Friedman Billings Ramsey的分析师Paul Miller在周三的一份报告中估计，美国金融系统还需要1－1.2万亿美元才能改善银行流动性，恢复信心。
他说，这笔钱只能是买普通股，而不是借债或者指望7000亿美元的不良资产救助资金。
Miller表示，目前华尔街八大金融机构市值只有4000亿美元，他们未偿付的债务是12万亿美元，他们需要大量资金来强化自己的资产负债表。
前述花旗交易员表示，如果奥巴马上台后，推出一个类似中国的1万亿美元的经济刺激方案，市场应该马上就可以稳定下来。
这一经济刺激计划将主要是政府进行投资，“这比直接给银行钱还管用。”
他说，现在华尔街就等着奥巴马上台出经济刺激方案，大萧条的时候也是通过经济刺激方案刺激过来的，靠货币政策很难回来，减息再多人们就是不投资，怎么办。只能政府带头投资，大家才能跟上。
吴向阳表示，奥巴马上台后肯定会快速行动，但他们应该想尽办法解决两个最重要的问题，一是就业市场不能萎缩，而是要刺激老百姓消费。
而在这种绝望的环境中，埃里克还是看到了非常积极的一些信息。去年因为做空次债产品赚得37.5亿美元的约翰·保尔森现在正在开始购买商业房地产抵押资产。
这将是一个痛苦的过程，但又不可避免，银行将此类资产从他们的资产负债表上往约翰·保尔森们的手中转移，而且其卖价会比银行目前标记的价格低很多。
“这些资产现在卖价到了荒谬的地步，但不管怎样，好消息是真正有钱的人开始购买此类资产了。”埃里克说。