网贷的灰色游戏：年化收益超30% 借新还旧风险(Z)

新闻来源: 第一财经日报 于November 02, 2012 20:55:54
　　记者有话说
　　网贷平台给自己描画的终极蓝图是：民间借贷阳光化。不过，这条康庄大道上，必然有倒下的倒霉蛋，作为投资者，这些倒霉蛋就是你要规避的投资陷阱。

　　年化收益超30% 网贷的灰色游戏
　　高文婧
　　[ “一些网贷平台的投标奖励，其实就是变相付给投资人的利息，如果实际利息超过央行规定的基础利率的4倍，那么一旦这笔欠款违约，投资人能否得到应有的赔偿呢？” ]
　　一些网络贷款平台的实际借款收益已经超过30%，与其形成鲜明对比的是，另一些网贷平台的借款收益在10%以下。网贷平台间借款收益差异如此之大，高收益平台究竟靠谱吗？

　　网贷收益超过30%
　　老王手上拿着一个崭新的iPhone，这是一家网贷平台赠送给老王的礼物，原因是老王上半年成为这家平台的最大借出人之一。老王去年开始接触网贷，今年上半年已经将投资方向全面转向网络借贷，其年化收益已经超过35%。
　　记者了解到，去年参与网贷的投资者绝大多数收益都在20%左右。一年时间过去，今年的网络借贷利率发生了两极分化，一些网站的收益下滑至15%以下，另一些网站的收益则高达30%以上，更有甚者超过40%。
　　不过，目前央行规定的高利贷的认定标准是利率超过同期同档次基准利率的4倍，超出部分不受法律保护。网贷平台当然也不会轻易越过这条红线。目前网贷平台的借款标的大多是6个月以下的短期借款。而央行的6个月以内(含6个月)贷款基准利率为5.6%，其4倍的贷款利率为22.4%。那么老王的年化收益怎么会超过35%？
　　老王发给记者的一条借款标的显示，该借款标的为优质煤矿质押借款，借款期限为1个月，年利率为21%。但是每个投标者都会得到1%的投标奖励，也就是说，投资这个标的的实际年化收益为21%+1%×12=33%。
　　“为了将利率控制在基准利率的4倍，网站给出的借款利率都在22%以下，但是为了吸引投资人，网站还会给出一定比例的投标奖励。利率和投标奖励就是网贷投资人的主要收入来源。”一位业内人士告诉记者。
　　与之形成鲜明对比的是一些大型平台的短期借款收益已经降到10%左右，例如，中国平安旗下陆金所的借款收益为8%左右，红岭创投目前的利率在15%以下，证大集团旗下证大E贷目前借款收益为15%左右。
　　平台之间借款收益相差如此巨大，那些超高收益的借款平台到底靠不靠谱？
　　“其实，网贷平台在把收益降低到10%的情况下依然能够吸引到投资者光顾，这说明了网站平台本身的品牌效应开始展现。另外，降低收益率有利于降低借款人的成本，让平台可能吸引到更多的优质借款人。”网贷之家负责人徐红伟告诉记者。

　　超高收益不是常态
　　网贷出现超高收益的背后是网贷平台的爆棚式发展。据网贷之家不完全统计，网站今年由几十家突然爆棚增长到300家以上。而新出现的小平台在品牌上难敌传统大平台，它们只能通过提高借款收益率来吸引网贷投资人。
　　平台收益的分化也意味着投资人的分化，一部分投资者坚守在传统大平台上。“行业发展得太快，小平台说不定哪天就倒闭了。”一位坚守在传统大平台的投资人告诉记者。
　　而另一些投资人则成为了高收益借款标的的狙击客，他们的理由也不无道理：“民间借贷的利润本来就很高，但是大平台店大欺客，自己吃掉太多利润。所以投资人倒不如集中力量冲击高收益标的。”
　　“收益高过30%的情况绝不是网贷的常态，一般而言，这种超高利率也就只出现在新平台，并且只在其上线的前2～3个月。”徐红伟告诉记者。
　　今年以来，网贷行业不断涌现出各类新平台，就如同新百货商店开张要打折促销，这些平台一上线都会发放高收益标的来吸引投资者。甚至每天交易额排名前十名赠送iPad、iPhone等等。
　　这种烧钱活动的始作俑者是广东一家叫团贷网的网站，据业内人士透露，团贷网在上线之初花了170万元作为促销。属于实实在在的贴钱制造高收益。后来的促销更加激烈，据称此后的美贷网前期营销费用超过300万元。
　　“应该把这种高收益理解成新网站正常的市场营销，所以我才大力出击新平台的高收益标的。”老王告诉记者。
　　不过，团贷网无疑是幸运的，因为在它烧掉170万之后，总算换来了6000万的交易量。在团贷网三个月促销期结束之后，团贷网依然保持了人气。
　　其他网站未必有这么幸运，在大量负债之后要是还未建立起品牌，促销一完，投资人就溜走，那么网站的运营风险将急剧增加。一旦网站倒闭，投资人也面临风险。
　　例如，“众贷邦”开张之际大发超高收益标，但是短短数月之后“众贷邦”便通知所有用户提现，并停止了运营。
　　“大成本地搞促销活动，网站本身的经营会非常困难。”红岭创投的创始人周世平告诉记者，“一般平台坏账要半年以上才能显现出来，这时，网站的坏账、巨大的营销费用可能会让新、小平台难以为继。”

　　借新还旧风险
　　除了促销期的新平台，一些老平台中也存在部分平台的收益长时期处于30%左右的情况。
　　“不同的平台接触不同的行业，他们的客户能够承担的成本自然不同。按照目前民间高利贷的利息，抵押贷款的利率可以达到年化36%～48%。”投资人老王给记者举了一个案例。
　　外贸企业接一个外贸单子500万，假设净利润在10%，不高吧？现在要生产，外商预付1/3，生产周期三个月，总计要投入430万原材料，外商付款170万，缺260万，第一个月可以用外商的预付款，后两个月就得借款，假设年化利率为36%，那么借款成本为260万×3%×2=15.6万，所以没有占用一点流动资金，用16万不到的费用，赚了50万。
　　这也是民间借贷最流行的说法，由于是短借，而且只借部分资金，所以借入方只要能赚钱就能承受。
　　不过一家大型平台的负责人则告诉记者：“去年很多借款人愿意花30%贷款，以为自己能承受，但是到后来，他们便发现这个利率难以为继。”
　　拍拍贷的负责人张俊表示，目前网贷流程是由借入人决定借款利率，再将其挂在网上。由市场决定是否需要投资，利率形成是高度市场化的。“按照拍拍贷目前的利率情况，18%左右是行业内的均值，可以为投资人提供借款参考。”张俊告诉记者。
　　而证大E贷相关负责人告诉记者：“一些网贷平台的投标奖励，其实就是变相付给投资人的利息，如果实际利息超过央行规定的基础利率的4倍，那么一旦这笔欠款违约，投资人能否得到应有的赔偿呢？”
　　不论投资人最终得到多少收益，其实关乎网贷平台持久可持续发展的是企业能否持续接受高成本借贷。
　　记者了解到，目前借款利率在15%左右的平台，如果加上支付给网站的服务费用，其成本大概在年化30%。一些网站由于依靠线下发展借款人和投资人，其成本将更加高昂。

　　他是网贷打新者！
　　上海人老Z游走在各网贷平台中，上半年的借贷收益达到年化40%，但其中风险不容小觑
　　高文婧

　　[ 一般一个网贷平台成立的前2～3个月是其收益最高的阶段，随着新站“促销”的结束，收益也就归于平淡。老Z会选择在新站上线之初以最快的速度考察，进入，再退出 ]
　　老Z比一般上海人更加和善，他身着蓝色磨白牛仔裤，黑色T恤，体瘦，这估计是上海人精明性格下的通病，瘦子偏多。
　　如老Z的磨白牛仔裤，老Z的投资也非常“潮”，他在2011年就加入了网络借贷投资者大军，恰逢网贷业方兴未艾。2012年，网贷平台呈现出前所未有的增量发展，新平台如雨后春笋般涌现，老Z不愧是投资上的老手，多年以来对各种领域的投资已经让他变得十分敏感，他马上找到了一种新的网贷投资策略——打新。
　　先要说网贷打新可能的好处，那就是如同任何新鲜领域一样，头一批开辟处女地的人可能攫取大额利润。一个名不见经传的新平台，想笼络一班网贷投资者，让他们掏出钱来投资，几乎别无他法，只能增加收益率。2012年，这种网贷平台的营销已经甚嚣尘上，要分得一杯羹，新平台不惜给出30%甚至更高的年化投资收益。
　　“这是新平台上线的正常商业活动，平台老板总要花上一大笔钱来促销，大大推高了投资收益。”老Z告诉记者。
　　于是老Z在上半年的投资收益只有一个，快速、英勇地砸向新平台的超高收益借款标的，这些标的表面上的利息高达22%，每笔投标还有网站赠送的一次性奖励，两部分加起来是借款真实的收益，老Z上半年的收益在40%(年化收益)左右。
　　不错，老Z是幸运的。不过，网贷打新还有残酷的一面：一个刚刚上线的网站，投资者凭什么就敢把自己的真金白银拿出来借人呢？况且，就在2012年上半年，一家新平台淘金贷被发现涉嫌诈骗，淘金贷发放虚假标的，收集投资者资金后卷款走人。另外，几家刚刚上线的小平台，运营几个月就由于经营困难而倒闭。虽然它们都是在返还投资者资金之后宣布倒闭，但是这也足以见得新平台日子的艰辛。
　　“每家我投资的平台，都亲自去网站看过，淘汰那些有诈骗嫌疑的不靠谱网站。”老Z告诉记者。说来容易！存心要骗你，你怎么保证辨别得出？老Z有一班在网贷圈子里认识的朋友，其中一些人有着多年的实业经验，大家在圈里互通有无，一旦哪家网贷出现了异常情况就立马在QQ群里发布，网友的力量是巨大的，这种方式让老Z们集合群智、眼观八方。
　　“而且，看不懂的模式我不投。”老Z告诉记者。网贷主要是针对小企业主的贷款，这块业务恰好是银行不愿意做的，因为其违约风险实在难以辨认。在中国，对小企业的信贷审核经验恐怕只能从民间高利贷处得到启发，这种情况下，每家网贷平台都有自己的一套审核标准，造成了平台间的风控差异。老Z的思路简单说就是，你的审核标准我觉得靠谱才投。
　　千万不要以为老Z对新网贷平台的考察要千思万想，一旦决定慢了，就有可能错过最好的投资时机。一般一个网贷平台成立的前2～3个月是其收益最高的阶段，随着新站“促销”的结束，收益也就归于平淡。老Z会选择在新站上线之初以最快的速度考察，进入，再退出。
　　没错，老Z是网贷投资者中作风十分勇猛的，这就好比两军对战，各有各的策略，有的人善突袭、有的人善防守、有的人善侧击。
　　老Z就是那一类突袭高手，动作迅速，勇猛无比。
　　按照一般网贷投资准则，分散投资是保住盈利的常用技巧，原因很简单，如果投资10万元，全部借给一个人，一旦此人违约，就全军覆没。而如果分成500元一笔，投资给200个人，假设收益为20%，平均坏账率为3%，那么由于足够分散，你得到的收益率可能为20%-3%=17%。
　　但老Z的策略则与分散投资的准则背道而驰。“你我投资同一个网贷平台，你进网站10万块钱，1个标投1万，投10个标，我进网站10万块钱，1个标投10万，发生风险的时候，你认为是你跑得掉还是我跑得掉？”老Z反问。
　　这种说法不无道理，原因是网贷在中国有个听上去不错的行业准则——几乎所有的网站都承诺一旦发生违约风险，网站垫付投资者本息或者本金。这有点像信托业的“刚性兑付”，让投资者变得肆无忌惮。
　　这种模式相当于，网站承担了辨别借款风险的责任，出现违约由网站赔偿。因而发生少数几起违约事件并不会造成问题，因为缺口由网站补上了。真正的风险发生在产生大量违约时，网站根本填不上窟窿。因而老Z才会选择重平台不重单个标的的策略。
　　“在选定了平台后，我从来都是直接冲击最高收益的标的。”老Z告诉记者。
　　不过，平台承担违约赔偿的模式真的靠谱吗？在从事网贷4年之后，目前国内交易量最大的网贷平台红岭创投已经开始转向初创企业孵化，原因是“网贷模式平台承担太大风险，加之信用体系缺失，决定网贷平台只能做到微利”。
　　而另一些平台则主张，网贷平台活得好，大家才是真的好。“网络贷款平台在向贷款方收取服务费用时，就应该针对其风险等级，收取相应的服务费，以作为风险拨备。一定程度上说，平台活不好，借款人、投资人、平台三方都不得利。”一家网络贷款平台的负责人告诉记者。
　　反观老Z喜爱投资的新平台，在为了吸引投资者的情况下，不得不让渡大量利益给借款人，虽然只是在创业之初的几个月，但是这种送钱策略会大大拖累平台周转率，倘若遭遇高比例坏账，这些平台的生存将令人担忧。皮之不存，毛将焉附，一旦平台经营产生风险，最终将演变成投资者的风险。
　　但是，成功的高风险投资者并非是一味地逞匹夫之勇，而必须有勇有谋。打新投资的资金只占老Z网贷投资的1/3。“因为按照最坏的情况，1/3全部损失，也不会影响我的正常生活。”老Z解释道。并且，这1/3的仓位，老Z还会把它们分布在3～4家不同的新网站中。

　　网贷投资手册
　　徐红伟
　　如果你手头有100元，你会拿它来做什么？跟好朋友去吃一顿？跟女朋友去看场电影？还是……你会想到拿100元去投资吗？100元太少了，买一手股票都不够。但是网络贷款确实提供了这种平台——小额、分散，比银行收益高得多。

　　网贷是什么？
　　P2P是Peer to Peer的简写，P2P lending 的中文翻译为“人人贷”，是个人对个人借款的意思。所谓P2P网贷(下称“网贷”)，简单地说，就是有投资意向的投资者通过网贷平台，将资金借给有资金需求的借款者。而P2P企业，就是从事个人对个人中介服务的网贷平台。
　　国内第一家网贷平台是2007年成立的拍拍贷，在2007～2009年间，国内的网贷平台并不多，红岭创投是其间成立的知名度较高的网贷平台。进入2010年，网贷平台数量开始增加，比较知名的有人人贷、E速贷、易贷365、盛融在线等。2011年，随着808信贷、微贷网、中宝投资、搜搜贷等一批新平台的上线，中国的网贷业进入快速发展期。
　　在中小企业融资难、老百姓可盈利的投资渠道匮乏的大背景下，2012年网贷平台不断涌现，以年初的紫枫以高奖励崛起，温州贷则以最强的流动性快速膨胀，而平安旗下的陆金所以及证大集团旗下的证大E贷的加入，让网贷平台有了无限的遐想空间。而全国活跃的网贷平台已经接近100家，网贷之家统计的11家网贷平台9月份的成交量总额已达9.7亿元，可以说是已经初具规模。
　　不同时期成立的网贷平台，不同背景的网贷平台，利率差异还是存在的。一般而言，像陆金所之类有大财团背景的网贷平台利率最低，一般只有8%左右。成立时间较早的平台如红岭创投、人人贷等，影响力大，有深厚的投资者基础，利率相对较低，一般在10%～20%之间。收益水平在中间的平台则是有一定人气的平台，如易贷365、E速贷、808信贷、温州贷、团贷网、快速贷等，以及一些走稳健路线的新站，利率水平在24%左右。收益水平最高的是一些新平台，这些平台的实际收益率水平会超越法定贷款基准利率4倍，但是利率都在法定贷款基准利率4倍以内，其他收益主要是通过直接的投标奖励的形式体现。
　　目前国内投资网贷的都是哪些投资者呢？据网贷之家的调查问卷，国内网贷投资者群体是以70后、80后为主体的投资者人群，男性居多，行业统计以互联网、金融以及政府部门人员居多，投资金额主要集中在1万至50万之间，其中以10万至20万之间居多。可以确定，网贷投资者是一类能承受一定风险、思想比较开放、投资比较激进、有一定经济基础的投资者。在进入2012年，随着新平台的不断涌现和各类平台活动的日益增加，诞生了一批以投资新平台为主的投资者，其中不乏大额投资者。这类投资者或单独投资，或组团投资，游走于各新平台之间，投机为主，快进快出。
　　网贷有风险 入贷需谨慎
　　任何投资都有风险，在开始网贷投资之前，要明白网贷投资的风险。
　　网贷投资的风险主要是信用风险和政策风险以及平台的经营风险。任何投资都可能有风险，而网贷投资，可以认定为高风险高收益。作为民间借贷，信用风险是主要的风险。但是大部分网贷平台承担着垫付责任(大部分平台承诺，一旦借款产生逾期风险，将由平台垫付本金或者本息)，因此，单笔标的的风险将演化为平台的经营风险，只要平台正常经营，投资者无需担心单个标的逾期，因为平台承担逾期垫付责任，但是如果平台经营不善，或者是恶意诈骗，那么，投资者就可能遭遇损失，这是目前网贷投资最大的风险。因此，如何选择平台以及密切关注平台经验状况是投资者首先要考虑的问题。另外，网络借贷虽然属于民间借贷的网络化表现形式，但网贷平台本身并没有正规的担保资质，因此政策风险是存在的，需要密切关注政策动向。
　　网贷投资操作并不复杂，首先是注册账户，并通过平台的实名认证，大部分平台需要上传身份证扫描件，其次需要有银行卡作为提现的账户。大部分平台只对VIP才承担100%的本金或者本息垫付责任，因此申请VIP是提倡的。具体到网贷的投资，需要根据平台的安全性、流动性和收益率来综合考虑了，一般而言分散投资是普遍采用的投资策略。
　　所谓的分散投资策略，就是将投资资金尽可能地分散开来，不要集中于单一平台。比如，将资金分别投资于5个网贷平台，那么即使将来有一家出现问题，亏损也是有限的，即使这家问题平台的投资血本无归(最糟糕的情况)，那整体投资也只有20%的亏损，而只要其他平台一年能有25%的收益率，那么问题平台的亏损就可以完全弥补。这种分散投资策略，对于降低网贷投资风险，是最简单有效的。
　　网贷投资并不复杂，当前而言机遇犹存，值得投资者关注。
　　(作者为第三方网站网贷之家负责人)