杠杆投机的典型故事 - 一位“谨慎”融资客的反思：股民的记忆不止7秒
一位“谨慎”融资客的反思：股民的记忆不止7秒
21世纪经济报道 陈浠 深圳报道
2015-07-14 07:00
随着股市止跌反弹，部分投资者似乎恢复了往日笑容。坊间近日甚至调侃“股民的记忆只有7秒”。
7月13日，股指继续反弹步伐，沪指收于3970点，涨2.39%。仅3个交易日，距9日最低的3373点已有约600点跌升，但是，眼睁睁看着三天来A股市场的大幅反弹，齐省（化名）心情异常复杂。
如果前两天没有卖掉持股，7月9日开盘大面积个股跌停可能已经触发他的平仓线；而现在看着A股正在报复性反弹，他只能错过。
“唉，难以启齿，伤得太重。”7月10日，深圳某银行从业人士齐省带着无奈的语气，对21世纪经济报道记者倾诉其在本轮A股市场暴跌中的惨痛经历。
他的记忆显然不止7秒。
一直以来，齐省自认为是偏谨慎的人，但在本轮牛市中，受到周围同事朋友激进风格的感染，自己在资金杠杆上的使用才会如此激进。“周围比我激进的人太多了，不少人是好几倍配资在玩。”
齐省算得上是个老股民。
他从2007年“5·30”之后入市，真正见识了上一轮大牛市的疯狂，与2008年的悲伤。相比于普通股民，齐省大学期间所学专业与投资相关，个人对投资颇有兴趣，对巴菲特、彼得·林奇等投资大家的作品早有研习。
齐省炒股的本金，原本是近年工作辛辛苦苦积攒下来的数十万元。今年春节之前，齐省开始考虑借用杠杆资金。他的打算是，就当前股市火热的状态，即使借来的钱不拿来直接炒股，而是拿来打新，收益也能覆盖8%左右的资金成本。于是，他向银行申请了个人信用消费贷款。
信贷资金最终还是被用于直接买入股票。春节之后，数十万银行贷款到账，他并没有急着一步到位加仓，而是观察市场变化，逐步增加仓位。在上证指数到达5000点之前，他都是用自有资金数十万，加上信贷资金数十万元在操作，基本没有动用券商融资。
6月初，上证指数达到4800点时，齐省判断市场在5000点之前会出现调整，出于谨慎考虑，他撤出全部资金。但让他没想到的是，上证指数这次非常轻松地突破5000点。
此时，齐省的想法开始改变。
他预计市场要到6000点附近才会有较大幅度的调整，5000点到大概5800点，应该是最后一波确定性较高的收益机会。
5000点之上，齐省没有忍住诱惑，一口气加满了券商融资杠杆。
他对大牛市的信念此时更为明确，判断此后即使有波折，肯定也能突破前期6124高点。由于前期操作上进进出出，总是踏错节奏，所以此时齐省决心更要坚定持股。
这时，齐省的本金及盈利，相比于信贷资金与券商融资资金，大概接近1:2的比例。他的盘算是，5000点之前他的本金加信贷资金赚钱的盈利，已有大概50%，除非大盘跌到4000点，他还能有盈利。
齐省自认为偏谨慎的一个理由是，他从来不碰创业板。此时他的配置中，金融、白酒、有色等蓝筹股占比65%，消息股占比35%。
然而，一路疯狂单边上涨的A股牛市，此时突然转向。
“6月中旬开始，一直潜伏在牛市里的杠杆资金突然袭击，只用了短短10个交易日，便让庞大的A股市场从天堂落入地狱。”民生证券研究院执行院长管清友如此描述这一迅猛的变化。
下跌的速度与力度均超预期。7月2日，上证指数收盘跌破4000点，让齐省深感意外。此时他的盈利已经基本吐光。但是，他仍不愿离场。
齐省测算，除非上证指数跌到3500点以下，他才会面临平仓风险。但是跌到3500点以下的可能性太低，他选择继续留在场内，忍受开始出现的本金亏损。
“4000点才是A股牛市的开端，人民日报的说法对我的判断影响很大。”齐省表示，他坚信4000点是政策底部，股市是化解目前中国经济各种危机的有力抓手，国家不允许牛市结束，政府一定会大力救市，而且有能力应付可能出现的危机。
齐省说，2006年、2007年牛市的经验告诉他，即使很恐慌的市场，只要处在牛市之中，很快就会恢复涨势，没什么可怕的。“但确实没真正预料到杠杆市的恐怖。”
随后数天，极端情况持续出现。
几乎每个交易日，持股市值都在急剧缩水。最让齐省感到恐惧的，是连续的大面积个股跌停潮。
7月4日到5日的那个周末，各种重磅救市信息出炉。但是跌势继续，7月6日，A股高开低走，随后又是大面积的个股跌停，A股陷入流动性危机。
齐省经历最黑暗的一天，是7月7日。
当天，个股跌停延续，上证指数最低已跌破3600。此外，期指大幅下跌，港股继续下跌，恐慌继续蔓延。如果持股再跌20%，他将遭到强制平仓，银行信贷资金也会亏损。
那一天，齐省盯着盘面直到下午2点，但是盘面没有给他任何希望。已经接近绝望的他，终于下定决心清仓，卖出手头还能卖出的股票。
7月7日晚上，商品期货、中概股也在大跌，人民币计价的资产几乎都遭到抛售，导致他心里极度恐慌。7月8日，齐省忍着痛苦，继续把手中除了停牌之外的其他股票以跌停价卖出，信心崩盘离场。至此，他近年积蓄的数十万本金已被吞噬干净，所幸尚未伤及信贷资金。
“元气大伤，欲哭无泪。”齐省说，这次最大的教训，就是没有控制好风险，由于固执地认为市场不可能突破自己设置的心理价位，一步步陷进去。还有就是仓位太重，加了杠杆后回撤幅度超乎想象。